ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

sábado, 28 de marzo de 2009

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Se denomina análisis de sensibilidad el procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta (qué tan sensible) es la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto.

En este análisis, se determina el impacto que una variable específica puede tener en los resultados de una empresa, lo que nos permite establecer en dado caso, las estrategias para atenuar dichos impactos.

Este análisis por lo tanto, nos permite definir cuáles son las variables que más afectan al proyecto, y que por esa razón se convierten en estratégicas para el desarrollo del mismo.

El proyecto tiene una gran cantidad de variables, como son los costos totales, divididos como se muestra en un estado de resultados. El análisis de sensibilidad no está encaminado a modificar cada una de estas variables para observar su efecto sobre la TIR. De hecho hay variables que al modificarse afectan automáticamente a las demás o su cambio puede ser compensado de inmediato. Por ejemplo, no sería un buen análisis de sensibilidad modificar el precio de la materia prima y ver su efecto sobre la TIR, ni alterar alguno de los costos de producción, administración o ventas aisladas para observar ese cambio.

TASA INTERNA DE RECUPERACIÓN O TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

viernes, 27 de marzo de 2009

TASA INTERNA DE RECUPERACIÓN O TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Consiste en obtener la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea igual a cero y que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Se elige la opción que presente la mayor tasa interna de recuperación.

Se llama tasa interna de recuperación o de retorno porque supone que el dinero que se gana año con año sé reinvierte en su totalidad. Es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada. La TIR es aquella tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversión, en forma tal que la vida de esa inversión el saldo no recuperado sea igual a cero.

La regla de decisión es la siguiente: se elige aquella opción que represente la mayor tasa de recuperación.

Ejemplo:

Se tiene un proyecto con inversión inicial de $360,000 y los flujos de efectivo esperados por año están registrados en la siguiente tabla:

Considerando que TMAR= 61.12%, determinar el valor de TIR

360= 160/(1+i)^1+ 243/(1+i)^2+ 370/(1+i)^3+ 562/(1+i)^4+ 854/(1+i)^5+ 1347/(1+y)^5

La “i” que satisface la ecuación anterior y que se encuentra por tanteos o resolución de la ecuación anterior es: 85.8%, por lo que al compararlo contra TMAR= 61.12%, se concluye que se acepta el proyecto.

Valor Neto Presente o Valor Actual Neto (VNP) o (VAN)

jueves, 26 de marzo de 2009

Valor Neto Presente o Valor Actual Neto (VNP) o (VAN)

Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Para aplicarlo, se requiere de obtener año con año los flujos netos de efectivo del proyecto y trasladarlos a valor presente mediante la aplicación de un factor de actualización.

El resultado final está constituido por la suma algebraica dichos flujos actualizados, lo cual da el valor actual; si a este valor le restamos la inversión inicial, se obtendrá el valor neto presente.

La regla de decisión en este método se aplica como sigue: todos aquellos proyectos que tengan valores netos presentes negativos (menores que cero) lógicamente deben ser rechazados. Se elige aquel proyecto que tenga el mayor valor neto presente, por considerarse como más atractivo.

En la siguiente tabla se presenta un ejemplo ilustrativo.

Se acepta el proyecto B por ser el de mayor monto en el valor presente

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN (ROI O RSI)

miércoles, 25 de marzo de 2009

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN (ROI O RSI)

Este método se basa en la comparación de los flujos netos de efectivo a cualquier nivel, contra la inversión inicial. En ocasiones también se emplea sacando los flujos netos promedio del proyecto y se comparan con la inversión inicial.

La regla de decisión es: se elige el que mayor rentabilidad presente de la relación siguiente:

ROI= Suma de Flujos Netos/ Número de años/Inversión Inicial

Ejemplo:

Se tienen 2 proyectos de inversión, ambos a 7 años, en donde la suma de los flujos netos es:

Proyecto A: $ 38,000 con inversión inicial de $25,000

Proyecto B: $ 53,000 con inversión inicial de $35,000

Determinar la ROI

Solución:

Proyecto A= Suma de flujos netos/ número de años = 38000/7 = 5429

ROIA = 5429/25000= 21.7%

Proyecto B= Suma de flujos netos/ número de años = 53000/7= 7571

ROIB =7571/35000= 21.6%

Siguiendo el criterio se acepta el proyecto A

TIEMPO O PERIODO DE RECUPERACIÓN

martes, 24 de marzo de 2009

TIEMPO O PERIODO DE RECUPERACIÓN

Este método se basa en la obtención del flujo neto de efectivo acumulado año con año y se define como el número de años que deben transcurrir antes de recuperar la inversión, es decir, el tiempo necesario para que los ingresos acumulados sean iguales a la inversión acumulada; en otras palabras es el periodo de tiempo transcurrido antes de que el flujo neto de efectivo cambie de signo negativo a positivo.

La regla de decisión sobre este método es muy simple: entre varios proyectos mutuamente excluyentes se elige el de menor tiempo de recuperación.

En la siguiente tabla se muestra un ejemplo.

Por lo tanto se obtiene que el Proyecto A recupera la inversión en 4 años, mientras que el proyecto B la recupera en 5 años, por lo que siguiendo la regla de decisión se escogería el Proyecto A

MÉTODOS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN ECONÓMICA

lunes, 23 de marzo de 2009

MÉTODOS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN ECONÓMICA

Los métodos de evaluación pueden subdividirse en dos grandes grupos, de acuerdo, a su mecánica de análisis:

Métodos cualitativos:

Aplicables generalmente en los casos que prevalecen factores intangibles (grado de urgencia, prioridad estratégica, posición en el mercado). Tienen el inconveniente de no valorar la rentabilidad ni de permitir una ordenación racional de los proyectos.

Métodos cuantitativos:

Aun cuando no sirven para ordenar adecuadamente los proyectos, pueden ser aplicados como criterio de evaluación preliminar y para realizar un filtrado de proyectos en función de las situaciones financieras del momento.

Los métodos cuantitativos son de gran utilidad ya que consideran las siguientes características: el valor del proyecto empleando el conjunto completo de flujos de fondos y la vida completa del proyecto; el análisis económico con cualesquiera de los métodos conduce a la misma decisión, si se razona correctamente.

Los métodos cuantitativos que se utilizan con mayor frecuencia son:

• Métodos sin actualización: Tiempo de recuperación de la inversión y rentabilidad sobre la inversión.
• Método con actualización: Valor Neto Presente y Tasa Interna de Recuperación.

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR) (Segunda parte)

domingo, 22 de marzo de 2009

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR) (Segunda parte)

Existe el caso cuando el capital proviene de varias fuentes.

Ejemplo:

Supóngase que para llevar a cabo un proyecto, se requiere de un capital de $200,000,000. Los inversionistas aportan 50%, otras empresas aportan 25%, y una institución financiera aporta el resto. Las TMAR de cada uno son:

Inversionistas: TMAR= 60% inflación+10% premio al riesgo+(0.6*0.1)= 0.76

Otras empresas TMAR= 60% inflación+12 % premio al riesgo+(0.6*0.12)= 0.792

Banco: TMAR= 35%

La TMAR de los inversionistas y otras empresas que aportarán capital son muy similares, ya que consideran la inversión desde un punto de vista privado, esto es la TMAR que exigen para su horizonte de planeación, que es de 5 años, prevén compensar la inflación; para ello el índice inflacionario fue calculado a un 60%. El premio al riesgo de las empresas es ligeramente mayor que el premio exigido por los inversionistas mayoritarios. Lo cual es normal ya que el financiamiento privado siempre es más costoso que el bancario. La TMAR bancaria es el interés que la institución cobra por hacer un préstamo. TMAR Global del capital total, se ha calculado en el siguiente Cuadro:

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR) (Primera parte)

sábado, 21 de marzo de 2009

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR) (Primera parte)

Cuando el capital necesario para llevar a cabo un proyecto es aportado totalmente por una persona física, esa persona siempre tiene en mente una tasa mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR). La referencia para que ésta tasa sea determinada es el índice inflacionario. Sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para el no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión, sino más bien que ésta tenga un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero más allá que compensar los efectos de la inflación.

Se define a la TMAR como:

Donde:

f= inflación

i= premio al riesgo

Cuando se evalúa un proyecto en un horizonte de tiempo de más o menos 5 años, la TMAR calculada debe ser válida no solo en el momento de la evaluación, sino durante todos los 5 años o periodo de evaluación del proyecto. El índice inflacionario para calcular la TMAR debe ser el promedio del índice inflacionario pronosticado para el periodo de tiempo en que se ha decidido evaluar el proyecto. Los pronósticos deben ser de varias fuentes nacionales o extranjeras.

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - BALANCE GENERAL (Segunda parte)

viernes, 20 de marzo de 2009

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - BALANCE GENERAL (Segunda parte)

RUBROS QUE COMPRENDE EL BALANCE GENERAL: (continuación)

Pasivo

Es el conjunto de obligaciones o deudas a cargo del negocio: se clasifica de acuerdo al menor o mayor grado de exigibilidad, es decir, al plazo que se dispone para liquidar una deuda y una obligación.

Circulante

Este grupo está formado por todas las deudas y obligaciones cuyo vencimiento sea en un plazo menor de un año; éstas tienen como característica principal que se encuentran en constante movimiento o rotación. Las principales obligaciones que forman el pasivo circulante son: Proveedores, documentos por pagar, acreedores diversos.

Fijo

Este grupo está formado por todas aquellas cantidades cobradas por anticipado, por las que tienen la obligación de proporcionar un bien un servicio, tanto en ejercicio o periodos posteriores al balance. Las principales partidas que integran este rubro: Pagos por anticipado, rentas cobradas por anticipado, intereses cobrados por anticipado.

Capital o patrimonio

Este renglón está constituido por e capital contable y el capital social, el primero es la diferencia del activo menos el pasivo, más o menos el superávit o déficit y e segundo es la aportación directa de los socios y otras reservas legales voluntarias.

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - BALANCE GENERAL (Primera parte)

jueves, 19 de marzo de 2009

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - BALANCE GENERAL (Primera parte)

Es el documento contable que presenta la situación financiera de un negocio en una fecha determinada. Presenta la situación financiera de un negocio porque muestra clara y detalladamente el valor de cada una de las propiedades y obligaciones, así como el importe del capital.

La situación financiera de un negocio se aprecia por medio de la relación que haya entre los bienes y derechos que forman su activo y las obligaciones que forman su pasivo.

RUBROS QUE COMPRENDE EL BALANCE GENERAL:

Activos

Es el conjunto de bienes y derechos de distinta naturaleza, y se clasifica de acuerdo al grado de disponibilidad en:

Circulante

Este grupo está formado por todos los bienes y derechos del negocio que se encuentran en rotación o movimiento constante y que tienen como principal característica la fácil conversión en fácil conversión en efectivo. Los rubros que integran este grupo son: Caja, bancos, inventarios, clientes, documentos por cobrar, deudores diversos.

Fijo

Este grupo está formado por todos aquellos bienes y derechos propiedad del negocio que tienen cierta pertenencia o fijeza, y se han adquirido con el propósito de usarlos. Los principales bienes y derechos que forman el activo fijo son: Terrenos, edificios, mobiliario y equipo de oficina, equipo de entrega o reparto, maquinaria, menos depreciación acumulada.

Diferido

Este grupo está formado por todos aquellos gastos pagados por anticipado, por los que se espera recibir un servicio aprovechable, ya sea en el ejercicio en curso o en ejercicios posteriores. Los principales rubros que los forman son: Gastos de instalación, primas de seguros, rentas pagadas por adelantado, intereses pagados por adelantado, menos amortización acumulada.

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - ESTADO DE RESULTADOS

miércoles, 18 de marzo de 2009

EL PROYECTO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS - ESTADO DE RESULTADOS

Es llamado también estado de pérdidas y ganancias. Es un documento que informa sobre las actividades fundamentales de cualquier entidad económica, tales como los ingresos derivados de la venta de bienes o servicios, el costo de éstos, los gastos necesarios para su distribución y los servicios generales.

El estado de resultados es un documento financiero que tiene por objeto informar sobre los resultados de operación de la empresa por un periodo determinado. Está constituido por los siguientes rubros:

Ingresos

Son el importe de las ventas de bienes y servicios que produce la empresa, calculados en su valor neto.

Costo de Ventas

En este grupo se incluye el costo de producción, además se hace intervenir la diferencia entre los inventarios inicial y final de productos terminados

Gastos de operación

Este grupo comprende los gastos de venta, gastos de administración y gastos financieros.

Gastos y productos diversos

Son ingresos o gastos provenientes de actividades distintas al objeto primordial de la empresa que se realizan en forma esporádica, tales como ventas de desperdicios otros intereses cobrados o pagados, descuentos por cobros o pagos anticipados, etc.

A la diferencia entre los ingresos y el costo de ventas se le denomina utilidad bruta, y a ésta se le restan los gastos de operación, a la diferencia se le llama utilidad de operación, concepto al cual se le suman o restan respectivamente ingresos y gastos diversos para determinar la utilidad que sirve de base para el cálculo de impuestos, y la participación de los trabajadores en la utilidad, ésta se denomina utilidad antes de impuesto, y al haber disminuido los impuestos correspondientes y el reparto de utilidades se obtiene la utilidad neta.

El estado de resultados se proyecta en base a las estimaciones formadas en el estudio de mercado que permite demostrar el aumento de la capacidad de venta del proyecto.

Es necesario proyectar los costos de producción, distribución, gastos de venta, administración y financieros, en función de las ventas netas. Las características de financiación previstas permiten proyectar el costo financiero.

DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN

martes, 17 de marzo de 2009

DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN

Con excepción de los terrenos, la mayoría de los activos fijos tienen vida limitada, es decir serán de utilidad para la empresa por un número limitado de periodos contables futuros. Lo anterior significa que el costo el costo de un activo deberá ser distribuido adecuadamente en los periodos contables en los que el activo será utilizado para la empresa.

El proceso contable para esta conversión gradual de activo fijo en gasto es llamado depreciación. La depreciación no es un gasto real sino virtual y es considerado como gasto únicamente para propósitos de determinar los impuestos a pagar.

El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que amortización, pero el primero sólo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos; es decir, se deprecian; en cambio la amortización sólo se aplica a los activos diferidos intangibles, ya que si se ha comprado por decir, una marca comercial, ésta con el uso del tiempo, no baja de precio o se deprecia, por lo que el término amortización significa el cargo anual que se hace para recuperar esa inversión.

Cualquier empresa que éste en funcionamiento para hacer gastos de depreciación y amortización correspondientes, deberá basarse en la ley tributaria.

Para el caso de la depreciación hay varios métodos entre ellos tenemos: el de la línea recta, el método de suma de años dígitos y el método de saldos decrecientes o lineal los cuales requieren para su aplicación del costo inicial del activo, su vida útil y una estimación del valor de rescate al momento de la venta.

En varios países sólo se permite utilizar el método de a línea recta. Tal depreciación se determina en función del tipo de activo y de la actividad industrial en la que son utilizados.

Para el caso de la amortización cabe mencionar que estos activos a diferencia de los activos fijos no tienen valor de rescate.

VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO

lunes, 16 de marzo de 2009

VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO

La vida del proyecto, se refiere a la vida de servicio del proyecto pudiendo ser física, tecnológica y de venta.

• Por vida física se entiende el lapso en que materialmente será útil el activo a la empresa. Esta se basa en la tasa de depreciación y por consecuencia en el valor de rescate.
• La vida tecnológica corresponde al periodo de utilización del activo que principia al adquirirse y termina con su vida útil, éste es el estado producido por el desarrollo de una tecnología nueva más avanzada.
• Se denomina vida de venta de un producto cuando éste ha perdido mercado, estando ésta relacionada con el activo que lo produce. Este tipo de vida útil, es muy difícil de evaluar debido a la diversidad de variables como son: aceptación, utilidad, tipo de mercado, etcétera.

TASA DE INTERÉS (TIPOS DE TASAS DE INTERÉS)

miércoles, 11 de marzo de 2009

TASA DE INTERÉS (TIPOS DE TASAS DE INTERÉS)

La palabra interés, significa la renta que se paga por utilizar dinero ajeno, o bien la renta que se gana al invertir nuestro dinero.

Hay diversos tipos de interés, pero principalmente se pueden clasificar en intereses simples y compuestos, cuya diferencia fundamental estriba en el hecho de que cuando se utiliza un interés compuesto, los intereses a su vez generan intereses, mientras que cuando se utiliza interés simple los intereses son en función únicamente del principal, el número del periodo y la tasa de interés.

Ejemplo:

Se tienen $1,000 para pagarlos dentro de 2 años a una tasa de interés del 10% anual. ¿Cuánto se paga al final? Utilizando interés simple.

Donde:

P= monto del préstamo

n= plazo del préstamo

i= tasa de interés anual

Pago final P+I= 1000+1000(2) (0.1)=1200

Si se utilizará el interés compuesto, los resultados serían los presentados en la siguiente tabla para 2 años de plazo de préstamo.

EVALUACIÓN ECONÓMICA-FINANCIERA - CONCEPTO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

martes, 10 de marzo de 2009

EVALUACIÓN ECONÓMICA-FINANCIERA - CONCEPTO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

La evaluación económica de un proyecto requiere de métodos de análisis para comprobar su rentabilidad económica. Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que el método de análisis empleado deberá tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero a través del tiempo.

Para ejemplificar la base de funcionamiento, puede considerarse lo siguiente:

Supóngase que se deposita una cantidad “P” en un banco, en la misma forma en que se invierte dinero en una empresa. La cantidad se denota por la letra “P”, que es la primer letra de la palabra presente con lo que se quiere evidenciar que es la cantidad que se deposita al iniciar el periodo de estudio o tiempo cero (t0). Esta cantidad después de un tiempo de estar depositada en el banco o invertida en una empresa, deberá generar una ganancia a cierto porcentaje de la inversión inicial “P”. Si de momento se le llama “i” a esa tasa de ganancia y “n” al número de periodos de tiempo en que ese dinero gana la tasa de interés “i”, “n” sería entonces el número de periodos capitalizables.

En el primer periodo de capitalización (n=1), generalmente un año, denominando F (futuro) a la cantidad acumulada en ese futuro:

En el periodo n=2, la cantidad acumulada hacia el fin de año sin retirar la primera ganancia Pi, sería la cantidad acumulada en el primer periodo (P+Pi), más esa misma cantidad multiplicada por el interés que se gana por periodo:

Esto introduce el concepto de equivalencia en el que se calcula a cuanto equivaldrá una cantidad actual, dentro de un cierto periodo de tiempo y utilizando una tasa de interés constante.

Puesto que el dinero puede ganar un cierto interés, cuando se invierte por un cierto periodo, es importante reconocer que un peso que se reciba en el futuro valdrá menos que un peso que se tenga actualmente. Es decir, cantidades iguales de dinero no tienen el mismo valor si se encuentran en puntos diferentes de tiempo.

ORÍGENES Y ANTECEDENTES DE LA FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

miércoles, 4 de marzo de 2009

ORÍGENES Y ANTECEDENTES DE LA FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Los proyectos se emprenden para satisfacer necesidades individuales y colectivas. En el primer caso, se trata de las necesidades de quienes desean tener un negocio propio. En el segundo, son el resultado de:

Crecimiento de la demanda interna

La demanda interna se incrementa por el aumento de la población, que pide más de un producto o servicio. Por ejemplo, debido al crecimiento y esparcimiento de la población, ésta requiere de más panaderías, servicios públicos, etc.

Nuevos productos

Esto sucede cuando los gustos y las preferencias de los consumidores cambian o surge la necesidad de satisfacer estos cambios, o bien cuando el nivel de ingresos de los consumidores o el precio de los bienes y servicios varían y propician cambios en su demanda actual.

Lo anterior estimula inversiones nuevas para satisfacer la demanda originada.

Innovaciones tecnológicas en los procesos productivos

Estos proyectos se inician para reemplazar maquinaria y equipo obsoleto, con la finalidad de aumentar la productividad y disminuir los costos directos para ser competitivos en el mercado tanto en precio como en calidad.

Sustitución de importaciones

Cuando la producción de un país depende de las importaciones, debido a la inestabilidad de su moneda surge la necesidad de proyectos encaminados a la producción de bienes que permitan la sustitución de los importados.

DEFINICIÓN DE INVERSIÓN Y PROYECTO DE INVERSIÓN

martes, 3 de marzo de 2009

DEFINICIÓN DE INVERSIÓN Y PROYECTO DE INVERSIÓN

DEFINICIÓN DE INVERSIÓN

• Es el empleo productivo de bienes económicos, que da como resultado una magnitud de estos mayor que la empleada.
• Es la aportación de recursos para obtener un beneficio futuro.

Se puede decir que inversión es el conjunto de recursos que se emplean para producir un bien o servicio y generar una utilidad.

DEFINICIÓN DE PROYECTO DE INVERSIÓN

• Es un conjunto de planes detallados que tienen por objeto aumentar la productividad de la empresa para incrementar las utilidades o la prestación de servicios, mediante el uso óptimo de los fondos en un plazo razonable.
• Es un plan al que se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos para producir un bien o servicio útil.

Un proyecto de inversión es una serie de planes que se piensan poner en marcha para dar eficacia a alguna actividad u operación económica o financiera, con el fin de obtener un bien o servicio en las mejores condiciones y conseguir una retribución.

DEFINICIÓN DE PROYECTO

lunes, 2 de marzo de 2009

DEFINICIÓN DE PROYECTO

Un proyecto puede ser definido de alguna de las siguientes maneras:

• Es la unidad de inversión menor que se considera en la programación. Por lo general constituye un esquema coherente, desde el punto de vista técnico, cuya ejecución se encomienda a un organismo público o privado y que puede llevarse a cabo con independencia de otros proyectos.
• Es un conjunto de datos, cálculos y dibujos articulados en forma metodológica, que dan los parámetros de cómo ha de ser cuanto ha de costar una obrar o tarea. Esta información se somete a evaluaciones para fundamentar una decisión de aceptación o rechazo.

De lo anterior se concluye que el proyecto es una serie de planteamientos encaminados a la producción de un bien o la prestación de un servicio, con el empleo de una cierta metodología y con miras a obtener determinado resultado, desarrollo económico o beneficio social.